白酒等“抱团”板块调整背景下 近期不少明星基金出现较大幅度回撤

• 2021-04-06 16:27:57 来源：财联社

春节之后，随着A股市场波动加大，不少偏股型基金也出现了较大幅度的净值回撤，值得一提的是，截至3月1日，数据显示，2月18日至2月26日期间，全市场超2000只基金的净值跌幅超过10%(A/C份额分开计算)。

在前期白酒等“抱团”板块调整背景下，近期不少明星基金出现较大幅度回撤。例如鹏华匠心精选混合等重仓白酒股的基金，春节之后下跌幅度较大，数据显示，2月18日至2月26日期间，鹏华匠心精选混合A/C周跌幅均超14%。但根据不少机构对基金仓位、净值表现等数据的测算，目前部分基金经理的调仓换股已在进行中。

不过，针对后市，不少基金经理认为，2021年的投资重点在于规避个股估值风险，而非仓位高低。同时，2021年未必是投资体验非常好的一年，因而需从均衡和回撤管理的视角做好组合配置。但同时，经过最近两周的下跌，很多公司的估值也已逐步趋于合理，市场将慢慢恢复正常，在公司竞争力没有发生重大变化的情况下，理性的投资者最好的选择是留在市场当中。

节后超2000只基金跌幅超10%

近期明星基金经理们再度受到关注，基金相关话题也一度登上“热搜”。不过，这次并不是新基金大卖，而是因为在行情调整中基民们关注明星基金经理旗下基金能否扛住这轮市场的大跌。

春节长假后，A股市场风格大变，前期基金重仓的医药、消费、科技等抱团股大幅回调，中证白酒指数节后以来已跌超20%，前期低估的中小市值股票则出现反弹。

受此影响，部分明星基金净值回撤严重。截至3月1日，Wind数据显示，全市场超2000只基金，在2月18日至2月26日期间，净值跌幅超过10%，超500只基金同期净值跌幅超15%，有的跌幅甚至超过20%。

具体来看，银华富裕主题、工银瑞信丰盈回报、益民品质升级同期净值跌幅均超过20%。另有超12只基金跌幅超19%。

数据来源：Wind

这其中，受白酒板块集体调整而下跌的指数型基金，典型的如鹏华中证酒ETF、招商中证白酒，还有一类则是因为重仓了白酒个股，净值大幅下挫的基金，比如益民品质升级、益民创新优势(560003)等。

此外，还有一些新近几个月刚成立的基金，由于建仓速度较快，也迎来了较大幅度的调整，如2020年11月30日成立的大成成长进取，在春节前的2月10日，其净值一度上至1.3018元，但是随着本轮行情调整，截至2月26日的净值已经回落到1.0622元。

部分基金或已进行调仓

春节长假后，不少四季度机构持股比较集中的个股遭遇重挫。而机构调仓与否也成为投资者关心的重点。

从龙虎榜来看，一方面，对于前期涨幅较高的白酒股，机构博弈颇为激烈。以洋河股份为例，2月22日股价跌幅超过8%，当日龙虎榜数据显示，买入金额前五名中有3家机构席位，卖出金额前五名中同样有3家机构席位;北向资金态度也出现分歧，买入金额为3.02亿元，卖出金额为8.57亿元。类似的还有山西汾酒，2月22日该股跌停，当日龙虎榜数据与洋河股份颇为相似，3家机构大举买入4.64亿元，同时3家机构大举卖出2.71亿元。

另一方面，部分站在顺周期风口且前期股价涨幅不高的股票遭机构“抢购”。以华昌化工为例，2月23日该股以收盘涨停，全天换手率为22.71%，成交额为14.54亿元。因日涨幅偏离值达10.82%上榜龙虎榜，前五大买卖营业部中有2家机构专用席位，为买一、买二，合计净买入10834.63万元。资金流向方面，该股当天资金净流入5935.04万元。

从当前基金整体配置情况来看，不少基金节后确实加大了对顺周期板块的配置力度。某公募基金经理就表示，一般当日急跌的个股，没法大幅调仓，都是提前调完，“春节后的第一个交易日，我们就完成了调仓。除了长期持有的个股，卖出了部分白酒个股，买入了化工等周期股”。

事实上，天风证券基于公募基金业已披露的上年四季度持仓信息以及行业信息进行拟合，得到基金在四季度的完整模拟持仓。通过比较公募基金模拟收益与真实收益发现，最近3个交易日公募基金的模拟收益与真实收益之间的偏离相比于2月初显著放大。2月初偏离值在0.5%以内的基金样本超过35%，最近3个交易日偏离值在0.5%以内的样本数量占比已经下降到约只有25%，偏离值整体右移。据此可以推断，推断当前已有公募基金开展一定程度的调仓行为。

从仓位配置上看，以中信一级行业分类作为股票行业划分依据，截至2021年2月26日公募基金在医药、食品饮料、电力设备、电子、基础化工、非银金融等行业有着较高的配置权重。但偏股投资型基金在医药、食品饮料等行业的仓位下降，在房地产、非银金融等行业的仓位提升。

明星基金经理提示理性操作

光大证券表示，近期抱团行情松动，部分板块出现回调，不少基金也因此回撤较大，这不意味着核心资产就此失去投资价值，投资者应该理性看待短期的波动。

进一步来看，权益基金在市场中的波动属于正常现象，10%以上的回撤在历史上也多次发生。

本次与历史较为不同的是，部分基金持有的抱团股估值处于历史较高分位数水平，而另一部分股票的估值则相对合理。因此，投资者是否赎回不能简单的根据市场点位和短期的波动，还要需要了解基金的成份股与经理的风格，和自身资金使用规划来综合判断。从长期投资的角度来说，回调之后也可能会出现配置机会。

中欧基金经理周蔚文表示，尽管基金净值已连续大涨两年，但从五年的维度来看，中国经济还将平稳发展，优秀的上市公司业绩将持续增长。对普通投资者而言，买公募基金并长期持有大概率会获得较好的收益。不过，他也指出：“长期投资不一定是时间越长越好，当出现明显泡沫时，可考虑阶段性的落袋为安。”

泓德基金投研总监王克玉表示，在过去大半年的时间里，机构投资者的力量迅速壮大，大量新的投资者进入市场，这类资金的不断流入也给市场带来了一定的影响，从去年12月份到1月底，市场长期空间较大的公司估值不断抬高，同时一批长期增长前景不好的中小市值公司遭到持续卖出。而春节之后情况有所变化，前期上涨幅度较大的一些大市值公司下跌幅度较大。而经过最近两周的下跌，很多公司的估值逐步趋于合理，市场将慢慢恢复正常，在公司竞争力没有发生重大变化的情况下，理性的投资者最好的选择是留在这个市场当中。

整体而言，针对后市，不少基金经理认为，2021年的投资重点在于规避个股估值风险，而非仓位高低。同时，2021年未必是投资体验非常好的一年，因而需从均衡和回撤管理的视角做好组合配置。

(记者 黎旅嘉)

标签： 明星基金，大幅度回撤

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